國泰君安：光伏需求旺盛板塊二次行情開啟

2021-08-31 08:33:08 來源：金融界作者：李欣

　　維持行業“增持”評級。光伏板塊的整體表現和市場對光伏的需求預期強相關，每一輪板塊行情上漲，都是對需求預期的不斷強化。當前行業需求的持續性已得到證實，光伏已進入強勁的平價需求階段，我們判斷光伏板塊將迎來二次行情啟動！建議投資者把握行業投資機會。

　　光伏板塊的第一波行情邏輯在于：市場預期硅料價格見頂，預期行業邊際拐點出現。上半年，光伏板塊的整體表現并不是非常出色，核心原因是，光伏最上游的硅料環節，在供不應求的情況下出現了漲價的行情，從而帶動光伏產業鏈價格快速上漲。市場對這一現象解讀偏負面，即認為漲價即影響需求。第一輪光伏行情啟動于6月9日，標志性事件為行業座談會議的召開及硅料報價的維穩。市場預期硅料價格見頂，預期行業邊際拐點出現。光伏板塊的壓制因素得以解除，板塊迎來全面修復行情。

　　高價組件已被市場接受，企業排產提升，光伏正式進入平價時代。我們觀察到近期一線組件廠報價已經普遍高于1.8元/W，二線也在1.75元/W左右，同時企業的排產提升意味著高價組件下游市場已經可以接受。在光伏總體生產成本持續走低的背景下，組件高價依然供不應求，表明光伏行業在平價時代，需求旺盛，行業整體進入利潤放大的階段。

　　需求的超預期將拔升板塊估值，價格中樞的抬升將提升市場對企業未來盈利的預期，行業估值和盈利空間進一步被打開。①光伏行業的潛在需求超出了市場的預期，高價組件被市場接受，市場增長無憂；②光伏行業的整體價格中樞抬升，各環節將享有更好的盈利空間。

　　光伏已步入平價時代，建議重點關注光伏行業重要投資機會：

　　行業開工率向上邊際受益最明顯的輔材環節，受益標的海優新材；

　　供需緊張的環節，推薦通威股份（600438）、大全能源、東方盛虹（000301）（石化覆蓋），受益標的特變電工（600089）、聯泓新科（003022）；

　　新電池技術，推薦隆基股份、愛旭股份、邁為股份（機械覆蓋）；

　　新應用領域BIPV，推薦森特股份（建筑覆蓋）、受益標的中信博；

　　利潤高速增長的逆變器環節，推薦陽光電源（300274）、錦浪科技（300763），受益標的固德威、德業股份（605117）；

　　一體化組件企業，推薦晶澳科技，受益標的天合光能；

　　各細分環節龍頭，推薦中環股份（002129）、美暢股份（300861）、晶盛機電（300316）。

　　風險提示：海外貿易保護、匯率波動等風險。

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