國泰君安:光伏需求旺盛 板塊二次行情開啟
維持行業“增持”評級。光伏板塊的整體表現和市場對光伏的需求預期強相關,每一輪板塊行情上漲,都是對需求預期的不斷強化。當前行業需求的持續性已得到證實,光伏已進入強勁的平價需求階段,我們判斷光伏板塊將迎來二次行情啟動!建議投資者把握行業投資機會。
光伏板塊的第一波行情邏輯在于:市場預期硅料價格見頂,預期行業邊際拐點出現。上半年,光伏板塊的整體表現并不是非常出色,核心原因是,光伏最上游的硅料環節,在供不應求的情況下出現了漲價的行情,從而帶動光伏產業鏈價格快速上漲。市場對這一現象解讀偏負面,即認為漲價即影響需求。第一輪光伏行情啟動于6月9日,標志性事件為行業座談會議的召開及硅料報價的維穩。市場預期硅料價格見頂,預期行業邊際拐點出現。光伏板塊的壓制因素得以解除,板塊迎來全面修復行情。
高價組件已被市場接受,企業排產提升,光伏正式進入平價時代。我們觀察到近期一線組件廠報價已經普遍高于1.8元/W,二線也在1.75元/W左右,同時企業的排產提升意味著高價組件下游市場已經可以接受。在光伏總體生產成本持續走低的背景下,組件高價依然供不應求,表明光伏行業在平價時代,需求旺盛,行業整體進入利潤放大的階段。
需求的超預期將拔升板塊估值,價格中樞的抬升將提升市場對企業未來盈利的預期,行業估值和盈利空間進一步被打開。①光伏行業的潛在需求超出了市場的預期,高價組件被市場接受,市場增長無憂;②光伏行業的整體價格中樞抬升,各環節將享有更好的盈利空間。
光伏已步入平價時代,建議重點關注光伏行業重要投資機會:
行業開工率向上邊際受益最明顯的輔材環節,受益標的海優新材;
供需緊張的環節,推薦通威股份(600438)、大全能源、東方盛虹(000301)(石化覆蓋),受益標的特變電工(600089)、聯泓新科(003022);
新電池技術,推薦隆基股份、愛旭股份、邁為股份(機械覆蓋);
新應用領域BIPV,推薦森特股份(建筑覆蓋)、受益標的中信博;
利潤高速增長的逆變器環節,推薦陽光電源(300274)、錦浪科技(300763),受益標的固德威、德業股份(605117);
一體化組件企業,推薦晶澳科技,受益標的天合光能;
各細分環節龍頭,推薦中環股份(002129)、美暢股份(300861)、晶盛機電(300316)。
風險提示:海外貿易保護、匯率波動等風險。
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